受到春节假期错位等因素影响，2月居民贷款表现承压、企业中长期贷款则发挥“压舱石”作用。
日前，央行发布2月金融数据显示，前两个月人民币贷款增加5.61万亿元。分部门看，住户贷款减少1942亿元，其中，短期贷款减少3596亿元，中长期贷款增加1654亿元；企（事）业单位贷款增加5.94万亿元，其中，短期贷款增加2.65万亿元，中长期贷款增加4.07万亿元，票据融资减少9089亿元；非银行业金融机构贷款减少1987亿元。
从单月看，2月人民币贷款增加9000亿元，同比少增1100亿元。其中，2月企（事）业单位贷款增加1.49万亿元，同比增加4500亿元，信贷景气度较高；住户贷款减少6507亿元，同比多减2616亿元。
居民贷款表现承压
春节错位对居民端贷款读数形成较大拖累，在上月规模转正后，2月居民贷款表现承压，短贷、中长贷均呈现收缩态势。
央行数据显示，2月居民短期贷款减少4693亿元，较去年同期多减1952亿元，2月居民中长期贷款减少1815亿元，同比多减665亿元。
国家金融监督管理总局曾于去年10月起实施《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》，强化对于平台运营机构准入、合作费用、借款人综合融资成本的监管要求。连月来，监管要求趋严或对10月居民短贷读数形成扰动。兴业研究报告认为，结合金融监管总局约谈助贷平台，助贷新规扰动的影响或仍较大。
天风证券固收首席分析师谭逸鸣认为，居民信贷仍相对偏弱，当中有一定的季节性因素的影响，春节月份往往为地产成交淡季，同时也需要继续关注居民加杠杆意愿的修复情况。
累计来看，1至2月居民贷款合计减少1942亿，同比少增2489亿，低于过去三年同期均值3031亿。其中短期贷款为主要拖累项。前两月中长期贷款虽新增1654亿元，但整体增量有限。
广开首席产业研究院首席金融研究员王运金认为，核心原因仍是居民收入预期偏弱、房地产市场筑底进程缓慢。2月重点60城新房找房热度环比微升1.2%，但同比降幅仍在19.8%的较低水平；30城商品房市场虽迎返乡置业小幅回暖，但均价环比仍有所下降，市场信心尚未完全修复。同时，春节后消费复苏节奏偏缓，消费品补贴政策落地滞后，居民消费信贷意愿仍处于低位。
往后看，光大证券研究所副所长王一峰认为，房地产销售步入传统“小阳春”旺季，成交量价数据较2月或有明显改善。节后上海推出楼市新政，对于住房限购等政策松绑，推动市场预期改善，相关刚性和改善型住房需求进一步释放。传统销售旺季叠加部分地区政策助力，3月房地产市场有望小幅回暖，对按揭投放形成一定支撑。
对公贷款持续发挥“压舱石”作用
2月通常为信贷小月，尤其是今年春节假期较长，但企业中长贷表现仍好于去年。对公贷款持续发挥“压舱石”作用，特别是中长期贷款拉动作用明显。
“新增信贷里几乎全是企业中长期。”光大证券固定收益首席分析师张旭认为，企业中长期贷款的增量最能体现企业投资的信心及意愿。一般来说，这类贷款在各项新增人民币贷款中的占比越高说明信贷增长的质量越好。今年2月，企业中长期贷款在新增人民币贷款中的占比达到了98.9%，这一比例不仅明显高于去年同期的53.5%，而且自去年10月以来便趋势性提高，这反映出信贷增长质量呈现出了趋势性的改善。
央行数据显示，前两月企业部门贷款增加5.94万亿元，比去年多增1200亿元，其中中长期贷款新增4.07万亿元，占比超六成。2月企业部门贷款新增1.49万亿元，同比多增4500亿元，短期与中长期均有明显增长。
华创证券固收首席分析师周冠南认为，企业中长期贷款表现不弱，或与年初项目建设推进及政策性金融工具发力有关。在去年年末企业中长期贷款表现偏弱的基础上，2月新增8900亿元，同比多增3500亿元，短贷方面，企业短贷回归季节性，当月新增6000亿元，同比多增2700亿元，反映企业短期经营周转需求仍具韧性。
开年宏观政策靠前发力发挥了明显作用。谭逸鸣认为，一方面，2025年末发改委已下达今年提前批“两重”建设项目清单，开年项目陆续开工建设或撬动配套融资需求；另一方面，去年四季度投放的新型政策性金融工具，以及开年结构性货币政策工具的落地，或也形成支撑。
企业融资需求将保持稳定
近些年“开门红”阶段过高的信贷增长得到平抑。今年2月新增人民币贷款9000亿元，去年同期10100亿元。
“受到春节假期的影响，今年2月的工作日明显少于去年2月。在此背景下，今年2月的信贷增量还能与去年同期基本持平，这说明当前的信贷增长形势是好于去年同期的。”张旭认为。
在张旭看来，信贷的增长并不是越多越好，而是能为经济稳定增长和高质量发展创造适宜的货币金融环境才是好的，做到社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配才是好的。建议金融机构从实际出发、按规律办事，进一步淡化对于存、贷款等指标时点数的追求，加大日均数的考核占比，更扎扎实实、踏踏实实地服务好实体经济。
张旭认为，摒弃对信贷规模的无谓“内卷”，是有助于信贷质量提升的。
近期，政策性金融工具扩容再度成为政策亮点。2026年政府工作报告提出，发行新型政策性金融工具8000亿元。该工具额度在2025年第四季度的5000亿基础上继续提高。
兴业研究报告预计，2026年该工具将在投放初期通过委托贷款科目拉动社融读数，随后对企业中长贷科目的“滞后效应”逐渐释放，但其增量规模不应高估。从对金融数据的影响看，2025年10月完成5000亿元资本金工具投放后，当月委托贷款高增1654亿元，占当月社融规模的占比达到2017年以来新高的20.3%；但其对企业中长贷的撬动则较为滞后，主要表现于2025年11月至2026年1月读数。
兴业研究通过对企业中长贷的测算发现，2025年该工具对企业中长贷的撬动作用较上一轮已有所减弱，并且预计该现象也将延续至2026年。因此，尽管投放额度有望提高至8000亿元，但也不应由此过度上调企业中长贷预期。
王运金认为，从全年趋势看，随着稳增长政策持续落地，企业融资需求将保持稳定，居民部门信贷有望随就业与收入改善而逐步回暖，社融与信贷增量将稳步抬升，将进一步助力经济实现平稳增长。综合测算，预计2026年新增信贷超过17万亿元，信贷余额增速达到6.3%左右；社融增量达38万亿元左右，存量增速升至8.6%左右；M2增速维持在8.4%左右。
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杜川
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